日期：2025-09-11 04:09:08
（原标题：诺安基金邓心怡：聚焦AI产业链，精准捕捉中国科技超强音）
近一年来，科技股行情不断爆发，成为本轮牛市的最强主线。一批主动权益基金因为对科技赛道的前瞻性布局，将产业趋势转化为实实在在的投资回报。
为捕捉中国科技超强音，诺安基金对科技产业链进行了全面布局，“诺安科技超市”精准卡位中国AI应用、半导体龙头、芯片国产化等多个代表性细分领域。
以诺安稳健回报混合为例，该基金目前聚焦AI产业链，主要围绕AI技术迭代路径动态调整持仓。由于踏准技术阶跃点，总能找到有把握的产业阿尔法。
截至2025年8月25日，诺安稳健回报A近一年净值增长率及超额收益均已翻倍，其中净值增长率达123.32%，创超额收益101.48%，同期业绩比较基准仅为21.84%。另据银河证券，截至2025年8月22日，诺安稳健回报A近一年业绩居同类前列，具体为5/475【同类为混合基金-灵活配置型基金-灵活配置型基金(基准股票比例60%-100%)(A类)，发布及数据发布日期为20250822】。
这一系列硬核表现的背后，是基金经理邓心怡基于科技产业真实变化的前瞻与精准布局；是对科技产业景气度、技术成熟度、商业化程度等多方面的动态捕捉能力；是产业深耕，对技术演进路径、产业周期节奏、企业微观变化有“肌肉记忆式”的敏感。
立足当下，邓心怡表示，整体市场仍为中枢上移的震荡市。产业方面，她依旧看好中国AI产业链，认为AI Agent与机器人正迎来“觉醒时刻”。
从求学到投资不断突破边界
以实证思维下足笨功夫
诺安基金权益事业部副总经理兼研究部总经理邓心怡不仅是一位有担当的团队负责人，也是一名出色的科技基金经理。
在周围同事眼里，邓心怡是科技产业雷达般的存在。她不仅像极客一样沉迷科技变化，钻研技术细节，也敢于下“笨功夫”——读论文、走访企业，这种特质让她更懂得科技的真实价值。
在她看来，科技每一次技术变革都不会是孤岛式的，而是体系化的，通过体系化的科技变革，将启发新的经济范式革新。AI作为下一轮科技长周期的核心引擎，或将引领未来十年的科技发展，而中国或从“科技跟跑者”转变为“创新引领者”。
回顾过往，邓心怡的成长轨迹始终围绕“突破边界”展开。
在完成中小学基础教育后，她以“必须考清华”的坚定进入清华大学化工系。理工科培养的实证思维影响深远，教会她所有结论必须经得起数据和实验验证。这份对技术底层的敬畏和事实求是，成为她日后拆解AI芯片、大模型等复杂科技产业的利器。
攻读硕士期间，在宾夕法尼亚大学材料系担任助教时，她意识到技术需要商业落地，便决定转型金融，并在沃顿商学院选修了估值课程。对她而言，沃顿的估值启蒙是一次关键的转折点，她至今都记得，《公司估值》第一堂课如同天书，为突破专业壁垒，她熬夜自学，苦啃教材。但这个课程也激发出她的投资兴趣，对上市公司进行合理估值更是让她着迷。
2010年时，邓心怡亲眼见证了机器学习与金融两大浪潮的分野，这让她深刻认识到——技术爆发往往始于底层算法的阶跃式突破，对于科技趋势的关注由此萌芽。
回国后，邓心怡在外贸信托开启了7年横跨一二级市场的投研工作，并依托公司主业主要聚焦新能源、新材料产业链，其间她参与过新能源车企的Pre-IPO投资、跟踪过光伏“530新政”后相关企业的反转，在港股掘金时，也挖掘过互联网巨头的生态价值。这些难得的经历让她对于产业的理解不断深化。
“当发现投资能真实推动产业进步时，那种激动难以言表。”
好奇心驱使她紧密地跟踪产业的每一个变化，翻出当年的调研记录，不少亲自体验的过程都让她印象深刻。这种“躬身入局”的态度，以及信托机构资金长周期管理的特点，使她形成了独特的投资风格，并逐渐凝练成自身的投资信条：与时代脉搏共振，与产业先锋同行。
深耕AI产业链
捕捉中国科技超强音
2020年，邓心怡加盟诺安基金，开启公募之旅。2022年7月起，正式管理基金产品。
她选择了一个最难、最有挑战的方式——不断寻找科技赛道的超强音。
邓心怡善于通过宏、中、微观全局视野，前瞻挖掘产业爆发方向及个股，更倾向于在市场出现预期差、估值尚未被完全挖掘的方向布局，去寻找那些真正被低估、具备差异化认知的机会。
可以用一句话来概括她的投资框架，即：宏观定方向、技术判拐点、数据验逻辑。
首先，她会基于宏观经济周期确定配置方向。比如，这两年她研究发现，1931年大萧条和2008年次贷危机，都有一个“政策响应周期”。换句话说，当有标志性事件发生后，一段时间后政策可能会落地，经济数据也有改善的空间。基于这一认知和已发生的政策转向，她预判到科技股“震荡期→爆发期”的转换节点。
其次，在技术成熟度跟踪上，会以AI模型迭代为核心指标，动态调整持仓。
邓心怡认为，AI模型的迭代进程是最重要的跟踪指标，从多模态到思维链再到Agent落地，每个阶段对应的投资机会都不一样。“比如在预训练期，你应该关注算力硬件；到了强化学习期，专用芯片可能更有机会；等到应用期，就该看场景化落地了。”
由她管理的诺安稳健回报混合聚焦AI产业链，主要围绕AI技术迭代路径动态调整持仓。根据诺安稳健回报定期报告显示，该基金很早就开始布局AI算力，在看到豆包大模型、DeepSeek有望实现使用成本大幅下降，带动模型成熟度跨越奇点后，2024年四季度便前瞻布局了AI端侧应用。
通过以往定期报告，也可以发现该基金对于上中下游的持仓比重一直在动态调整中。这也说明对产业了解颇深的邓心怡，会紧密跟踪科技迭代的进程，找出最有把握的产业阿尔法。
最后，数据验证机制上，她要求团队研读学术论文，跟踪“论文到应用”的6个月转化窗口，提前布局技术拐点。
据了解，诺安科技组从很早就开始关注DeepSeek的系列研究，并通过研究历史上发布的有关论文，从技术底层的视角来理解它的创新和对产业的影响。
值得一提的是，邓心怡管理诺安稳健回报期间也曾遇到AI板块大幅回撤阶段，这次压力测试让她的投资方法论得以进化。比如，补足工具箱，学习技术分析应对震荡市；建立“非共识机制”，季报复盘必问“当前产业的最大分歧”。
关注具备产业发展驱动力的板块
AI Agent与机器人正迎来“觉醒时刻”
展望后市，邓心怡认为，整体市场仍为中枢上移的震荡市，AI Agent与机器人正迎来“觉醒时刻”。
在她看来，市场从估值角度，核心驱动是在政策引导下，对国内经济的信心提振和资本回报率预期上升，开启了市场估值中枢的修复；从企业盈利角度，与以往历史高点相比，本次上涨目前尚未体现总量层面上需求的扩张，而是源于技术进步、产业结构升级后，供给侧结构优化带来的上市公司业绩预期提升。
她认为，短期来看，A股市场走势略早于基本面修复。中长期看，A股市场本轮有望看到企业盈利预期改善、以及政策引导估值中枢提升的共振。
首先，在需求预期修复的宏观背景下，政策引导下的企业良性竞争，将带来企业盈利稳步回升；其次，随着国内产业结构的不断升级，科技股在A股市场中的盈利占比不断提高，在以人工智能为代表的全球科技大发展的背景下，科技股盈利将推动A股市场盈利持续改善；再者，长期看，国内股债利差逐步缩小，中枢下移的人民币存款利率将驱动居民存款向市场内优质资产配置性转移，也有助于市场估值的提升。
邓心怡表示，科技产业发展方兴未艾，始终坚定看好中国科技，目前国内人工智能和科技自主可控产业仍处于快速发展阶段。从应用端看，目前人工智能产业已有望实现商业能力闭环，从硬件端看，国产自主可控的AI芯片、以及与之匹配的半导体设备、晶圆厂，都将随着人工智能的应用需求实现业绩和估值的双升。
“年初至今，我们始终关注具备产业发展驱动力的板块，包括以人工智能和创新药为代表的科技板块，以情绪消费和服务消费为代表的新消费板块，以及百年未有之大变局下的军工、关键战略资源等板块。在此基础上，围绕反内卷政策的引导，真正有望实现供给侧结构升级和优化的板块，也是我们下半年重点跟踪的方向。”
邓心怡特别指出，她在2025世界人工智能大会(WAIC)后更加坚定国产化信心。当前AI产业关于算力突破、应用落地、终端革命的三重预期差正在收敛。
“模型公司主动适配国产芯片，意味着模型-硬件-应用闭环已打通，这是堪比2015年移动互联网的机遇。”
此外，她认为，人形机器人进入场景落地期。“2025是产业从0到1向1到N的过渡，就像2010年的智能手机——当前估值反映工具属性，未来溢价将来自‘AI大脑’进化。”
邓心怡，硕士，具有基金从业资格。曾任职于中国对外贸易信托有限公司，从事投资研究工作，2020年11月加入诺安基金管理有限公司，历任研究部副总经理，现任权益投资事业部副总经理兼研究部总经理。2022年7月至2025年7月任诺安研究精选股票型证券投资基金基金经理，2023年2月至2025年7月任诺安和鑫灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2023年5月至2025年7月任诺安创新驱动灵活配置混合型证券投资基金基金经理。2022年10月起任诺安平衡证券投资基金基金经理，2023年6月起任诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金基金经理，2025年3月起任诺安研究优选混合型证券投资基金及诺安优势行业灵活配置混合型证券投资基金基金经理。
【诺安稳健回报灵活配置混合基金】本基金成立于2014.9.15。2015.6.4-2021.8.10，吴博俊担任基金经理；2021.8.11至2023.6.2，李玉良、郭晓晖担任基金经理。2023.6.3至今，邓心怡担任基金经理。自2015.11.18起，本基金分设A、C两类份额，自2025.8.22起，本基金增设D类份额。A类2020-2024年净值增长率分别为：7.20%、2.45%、-7.99%、-33.61%、24.25%；C类2020-2024年净值增长率分别为： 7.06%、2.36%、-8.26%、-33.71%、23.94%；同期业绩比较基准收益率分别为： 17.68%、-0.60%、-11.98%、-4.87%，12.91%。数据来源：诺安稳健回报灵活配置混合型证券投资基金定期报告；本基金的业绩比较基准为60%×沪深300指数+40%×中证全债指数）
风险提示：诺安稳健回报基金风险等级为R3，适合风险等级为C3及以上投资者，具体的产品风险等级请以产品购买时的详细页面展示为准。不同的销售机构采取的评价方法不同，请投资者在购买基金时，按照销售机构的要求完成风险承受能力等级与产品或服务的风险等级适当性匹配。市场有风险，投资须谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金的净值表现与市场波动密切相关，短期内可能因市场表现、持仓资产价格波动等因素出现阶段性较大波动。投资者需要了解基金投资存在可能导致本金亏损的情形。基金经理可能会根据市场情况在符合《基金合同》等法律文件约定的前提下调整投资策略和资产配置比例。投资者投资于本公司管理的基金时，应认真阅读《基金合同》《托管协议》《招募说明书》《风险说明书》《基金产品资料概要》等文件及相关公告，如实填写或更新个人信息并核对自身的风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的基金产品。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金管理人管理的其他基金的业绩不代表本基金业绩表现。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。 （CIS）
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