日期：2025-06-30 17:13:16
北交所于1月17日终止审核4家IPO ，分别是图南电子、飞宇科技、佰源装备和中达新材，由财通证券、东吴证券、长城国瑞证券和民生证券保荐。这也是自1月以来，单日内终止IPO审核最多的一天。
其中，图南电子、飞宇科技均止步于注册阶段。由于发行人与保荐机构一同撤单，北交所决定终止两家IPO审核。佰源装备、中达新材则都是在问询阶段被终止审核，涉及发行人主动撤单。
据相关规定，证监会同意注册的决定有效期为一年，这意味着发行人应在一年内完成相关发行工作。但图南电子与飞宇科技在提交注册后一年内都并未完成发行，从时效性来看，无法上市或是板上钉钉。
即使是在问询阶段撤单的2家IPO ，也有1年左右的时间并未推进上市进程，随着上市进程拉长，企业更新后的财务指标还将受到新的考验。
除时效性因素外，几家集体撤单项目成色各有哪些不同？
图南电子业绩下滑是否能扭转？
从上会问询来看，图南电子业绩下滑、募投项目产量和销量均下降都是监管集中关注的问题。
发行人是以应急广播系统及设备的研发、生产与销售为主营业务的专精特新企业，主要提供应急广播系统集成服务和软硬件一体化设备。自2023年6月28日被受理后，于2024年1月15日提交注册。
据上会稿显示，发行人从2020年到2023年中分别实现营收1.94亿元、1.81亿元、1.78亿元、0.66亿元，净利润分别为0.46亿元、0.45亿元、0.43亿元、0.07亿元。营收与净利润均呈现逐年递减的情形，监管在上会时要求发行人结合2023年12月最新收入，进一步说明业绩下滑是否能得到扭转。发行人在意见函中回复，2023年全年的营收和净利润在未经审计下，分别为1.91亿元、0.44亿元；相比上年有所回升，认为业绩下滑趋势已经扭转。
除未来业绩表现遭受质疑外，发行人报告期内新增产能是否被消化也是另一关注点。报告期内，发行人应急广播产品产量和销量均下降，但在募投项目中拟投入3951.62万元，用于新增年产7.5万台应急广播设备生产线项目。此外，发行人生产经营对政策有一定依赖、应收账款回款时间较长也在上会时被提问。
飞宇科技多个领域收入大幅增加引发监管问询
与图南电子相同的是，飞宇科技业绩表现同样处于首要问询问题，但不同的是，监管更关注发行人业绩增长的合理性，以及最新一季度业绩大幅下滑的原因。
飞宇科技主要从事精密金属部件及精密模检具的研发、设计、生产和销售。报告期内，公司应用于储能技术领域的产品收入分别为 2292.03万元、6154.75万元、6360.09万元；应用于5G通讯领域的产品收入分别为1064.75万元、3045.17万元、5642.48万元；应用于其他领域的产品收入分别为2725.37万元、7000.12万元、7876.54万元。发行人在储能技术、5G 通讯、其他领域的收入大幅增加，但面对监管问询，发行人并未在意见函中回复。
从报告期内的业绩表现来看，公司从2020年到2022年，分别实现营收为2.21亿元、3.62亿元、4.29亿元；净利润分别为0.18亿元、0.33亿元、0.34亿元。但根据2023年一季度财报，公司营收和净利润分别为7751.94万元、426.41万元，同比分别下降21.27%、15.64%。即使是一个季度的业绩下滑，监管对此仍表示关注，但发行人也并未在意见函中进行补充说明。
面对上会的多个问题，发行人和保荐机构仅对报告期内支付的各项税款、2022年水电耗用与生产经营情况的匹配性及合理性，以及穿透核查相关下游客户发表意见。
佰源装备为何在募资补充流动资金情况下进行大额分红？
在4家终止审核的IPO中，佰源装备是唯一一家二次申报的拟上市企业，但最终在问询阶段选择了撤单。申报稿显示，公司是一家专注于针织圆型纬编机研发、生产和销售的纺织机械装备制造商，主要产品为针织圆纬机，可用于不同的针织结构。
在三轮问询中，除业绩相关问题外，发行人在需要定向发行补充流动资金的情况下，还进行大额现金分红无疑成为另一问询焦点。
根据申报稿，本次发行募资金额拟补充流动资金为3000万元；但发行人在报告期内共实施两次分红，先在2020年12月以现金方式向股东进行分红1.3亿元，2022年12月以相同方式向股东进行分红2195.70万元，累计分红1.52亿元。在这一情形下，监管对发行人大额分红的原因及合理性提出质疑。
发行人称，因实控人控制的另一家企业佰源重工亏损，其存在向发行人借款的情况。且实控人及其关联方届时不具备债务清偿能力，发行人则采取分红的方式解决实控人及其关联方的资金占用问题。这意味着，实控人是将分红用于偿还其对发行人的借款。
中达新材前五大客户变动幅度较大
根据申报稿，公司主营业务为工业用不锈钢无缝钢管的研发、生产和销售。在两轮问询中，监管较为关注与主要客户合作可持续性。
发行人从2020年到2023年中，前五大客户变动幅度较大，因此与相关客户合作的可持续性引起担忧。针对主要客户变动合理性，公司称，由于其主营业务的下游客户项目流程需要较长周期，并非每年持续稳定投入，导致主要客户收入存在一定波动。
此外，在有关与主要客户合作可持续性方面问题，监管两次提出，发行人结合多个主要客户相关情况，对期后业绩是否具有较为明确的预期，并说明是否存在上市后业绩下滑、持续经营能力下降的风险，凸显对长期业绩表现的重点关注。
作为开年来单日内终止IPO审核最多的一天，记者留意到，业绩表现方面，即使是一个季度的业绩表现下滑都会被监管问询，对于上市后业绩是否下滑也要求发行人说明明确预期。
此外，包括对照发行人主要产品产能利用率、是否在补充流动性资金情况下进行大额分红等与募资相关事项，也体现监管更加关注募资合理性及必要性。审核趋严是记者在与投行人士交流后得到的最多反馈，从此次集中撤否IPO上或不难看出。
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